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200上市公司2家停牌 2015年仍是藥企并購大年

來源:證券時報發(fā)布時間:2015/1/28
導(dǎo)讀:昨日,譽衡藥業(yè)公告繼收購廣州新花城生物科技后,再收購普德藥業(yè)85.01%股權(quán)。去年有90家醫(yī)藥上市公司曾有過并購動作,2013年這一數(shù)據(jù)為20家,上海萊士更是依靠收購?fù)飞锏仁兄狄欢仍卺t(yī)藥股中排名第 ...

 

 

    昨日,譽衡藥業(yè)公告繼收購廣州新花城生物科技后,再收購普德藥業(yè)85.01%股權(quán)。去年有90家醫(yī)藥上市公司曾有過并購動作,2013年這一數(shù)據(jù)為20家,上海萊士更是依靠收購?fù)飞锏仁兄狄欢仍卺t(yī)藥股中排名第二。


  截至昨日,總數(shù)200家左右的醫(yī)藥上市公司中,有24家處于停牌中。從多方面因素來看,今年仍是醫(yī)藥上市公司并購大年。


  三大因素推動并購


  醫(yī)藥行業(yè)是未來數(shù)年增長最確定的行業(yè),但受醫(yī)保控費等因素的影響,年均增長率逐年下降。據(jù)國內(nèi)數(shù)據(jù)研究專業(yè)機構(gòu)中康CMH預(yù)測,今年醫(yī)藥市場整體增幅在13.1%,增幅較去年下降1.6%,而過去5年的平均增幅為19.2%。在增幅下降中,一些產(chǎn)品線沒有優(yōu)勢的藥企將承受較大的沖擊,業(yè)績將有較大幅度的下滑,在退市制度日趨嚴(yán)格的市場環(huán)境下,這些醫(yī)藥上市公司只有尋求外生性的發(fā)展。


  其次,據(jù)國家藥監(jiān)局公布的數(shù)據(jù),目前我國醫(yī)藥企業(yè)接近5000家,同業(yè)競爭激烈。這些年,國家藥監(jiān)局為推動行業(yè)整合和提高藥品質(zhì)量,采取的一個舉措是通過實施新版GMP提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻。今年是新版GMP的大限之年,截至去年底,只有1200多家藥企獲得了新版GMP證書。業(yè)內(nèi)認為,今年將有上千家藥企因不能取得新版GMP而不得不關(guān)閉,將有2000多家企業(yè)被整合。在這個整合潮中,上市公司是最理想的“新郎”。


  此外,這兩年全球醫(yī)藥業(yè)并購潮動。1月12日,強生宣布與瑞士藥企AC immune達成最高5億美金的合作協(xié)議,共同開發(fā)對抗阿爾茲海默的免疫疫苗;與此同時,強生CEO Alex Gorsky稱,“如果一個產(chǎn)品沒有在特定領(lǐng)域中成為第一名或者第二名,或者我們看不到路徑領(lǐng)導(dǎo)其實現(xiàn)這一目標(biāo),我們認為這項業(yè)務(wù)或者更適合放在別人手中?!?月15日,德國制藥商勃林格殷格翰宣布,該公司正考慮將其美國的仿制藥單元RoxaneLabs進行出售,以便更加專注于新藥業(yè)務(wù)的開發(fā)與銷售。國外醫(yī)藥巨頭的瘦身強體帶來的是競爭力的提高,國內(nèi)藥企只有適應(yīng)這個潮流才能在競爭中找到一席之地。


  成功率并不高


  國內(nèi)上市藥企外延式并購發(fā)展中的一個做法是設(shè)立并購基金,這樣既解決了收購資金問題,也將收購標(biāo)的先在并購基金手里養(yǎng)段時間再注入上市公司,從而降低并購的風(fēng)險。


  去年以來,愛爾眼科、中源協(xié)和、迪安診斷、樂普醫(yī)療、北大醫(yī)藥、昆藥集團、萊美藥業(yè)、香雪制藥、健民集團、中恒集團、天士力、片仔癀、京新藥業(yè)等近20家上市藥企設(shè)立了并購基金,但愛爾眼科等公司還未有正式的并購行動,萊美藥業(yè)等曾經(jīng)的并購行為以失敗告終??傮w來看,除了尚在停牌的10多公司以外,去年90起醫(yī)藥上市公司并購中的近20起終止并購,成功率并不是很高。


  其中,并購標(biāo)的要價過高是關(guān)鍵因素,而一些醫(yī)藥上市公司開價過低也導(dǎo)致并購失敗。同時,受去年IPO放行和注冊制即將開閘等因素的影響,一些本來出讓股權(quán)的醫(yī)藥企業(yè)重新計劃上市。由于市場預(yù)計注冊制將帶來市盈率降低,預(yù)計今年并購標(biāo)的開價將有所下降,但好的標(biāo)的也將越來越少,一些有并購規(guī)劃但未展開行動的醫(yī)藥上市公司還是要趕早。


  海外并購越來越多


  單抗曾被視為治療腫瘤的一個好手段,因此這兩年國內(nèi)藥企興起了一股單抗潮。目前,在實施單抗項目的企業(yè)有100多家,就像當(dāng)年一股風(fēng)的上抗菌素一樣。一些醫(yī)藥上市公司清醒地認識到了國內(nèi)的“一股風(fēng)”將帶來的低端競爭和研究能力的薄弱,眼睛轉(zhuǎn)向外面。同時,國外藥企因看好中國市場,也愿意與中國藥企展開合作,所以最近3年來,中國藥企對外投資、收購時有發(fā)生。


  例如前年5月,復(fù)星醫(yī)藥聯(lián)手復(fù)星-保德信中國機會基金以2.22億美元的價格收購以色列知名醫(yī)療美容器械制造商Alma Lasers。同一年,千山藥機、海南海藥等上市藥企也相繼并購美國Complete Genomics公司、德國R+E公司等。


  目前,中國藥企對外的合作有這樣的特點:中方直接向外方購買相應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù),由此涉足新藥早期投資與合作開發(fā);合作的領(lǐng)域以腫瘤為主,并多是國外大公司的非核心資產(chǎn);合作模式多半是中國地區(qū)的獨家轉(zhuǎn)讓,全球范圍的轉(zhuǎn)讓比較少。就像“偉哥”本是心血管藥一樣,藥品研發(fā)具有較高的偶然性,從輝瑞、羅氏等國際醫(yī)藥巨頭的發(fā)展路徑來看,投資或收購早期項目是很好的發(fā)展路徑,預(yù)計未來越來越多中國藥企會走上國際投資和并購的路。


  不過,從前期的合作來看,中國藥企對外投資、并購中,合作的模式需要探討,有些直接收購的項目打了水漂,較為穩(wěn)妥的模式是跟隨國際性的醫(yī)藥并購基金參股,從而力求風(fēng)險小于收益。

 

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